转自：原刊于《家族办公室》杂志第十二期，原标题：离岸私募寿险成为超级富豪新宠，作者：曾淑玲。
离岸私募人寿是另类投资的一种形式，可以帮客户投资到对冲基金里，并有效减免税收，适用于超高净值投资者。
美国规模最大的私募股权基金之一黑石集团旗下管理的基金Lombard，正极力撮合对冲基金与摩根大通和纽约梅隆银行等私人银行的签约合作，意欲推出PPLI，即离岸私募人寿保险（Private Placement LifeInsurance），并向私人银行高端客户推荐此类投资。据说，该策略非常奏效，在过去的一年里，Lombard吸引了很多富豪客户，他们已经在产品上投入了约为30亿美元。球星、名人和家族企业对PPLI的接受度也非常之高，可以保护其继承人的财富。 国际“当红”的新型传承工具 PPLI十几年前诞生于美国，是一种备受高净值客户欢迎的金融工具。PPLI是另类投资的一种形式，可以帮客户投资到对冲基金里，并有效减免税收，适用于超高净值投资者(拥有1000万美元或以上流动净资产的个人)。 比如说，Bernstein 私人财富管理公司去年设计了一个分散性投资组合，用于PPLI产品里，其中包括对冲基金、中间市场贷款、证券化抵押贷款基金、股票和债券。这些投资通常被作为普通收入征税，在美国高税收州，边际税率接近50%。但包含在PPLI里，这些投资根本不需要承担税务。 在PPLI内，投资者还可以打包房地产或商业等资产，将其转换为证券。在这种情况下，PPLI将作为投资者资产的总体控股结构，这种匿名的结构为客户提供家族财富管理和代际传承的通用工具。 另一方面，作为寿险的创新品种，PPLI一直吸引对冲基金经理及其投资者，这部分是因为保险与金融市场的收益不相关。保险人收取现金保费，然后可以用于数月或者数年的投资，直到风险发生必须进行赔偿。所以保险资产能够为对冲基金经理提供稳定的资金，而无需面临投资者赎回风险。 尽管一路走来颠簸曲折，PPLI现在已在美国成了一个合法的市场，赢得买家、保险公司监管者、经纪人和资产管理界的信任，并获得了足够的资金来支撑增长。 适合有海外资产的高净值客户 概括起来，PPLI具有在多管辖区内持有传承美元资产、递延税款、自由投资、保护隐私、隔离资产、强制继承和遗产规划、避免遗嘱检验等优点。那它到底适不适合在国内为高净值客户推广呢？ 为富有人群提供最先进的金融解决方案是家族办公室的责任。Diana是一个家族办公室的合伙人。她明确告诉《家族办公室》记者:根据中国保监会的监管条例，离岸私募人寿属于境外保险，不可以在中国境内销售。但是那些拥有海外资产的国内超高净值人士可以在境外购买PPLI。她给记者介绍了一个例子： 案例 A女士今年50岁，中国户籍，离异，经营一家大型跨国贸易公司，自由资产十几亿，国内部分财产由A女士胞兄代持；A女士有一个女儿在加拿大读大学，加国户籍。为了避免高额的遗产税和万一A女士突然身故导致女儿将来和舅舅之间的财产纠纷，A女士向Diana咨询怎样才能把资产安全有效地传承给女儿。 Diana说像A女士这种情况就特别适合PPLI结构。在Diana向她介绍这个工具的时候，A女士非常感兴趣。为此Diana还找来了比利时的资深经纪到香港跟A女士进行详细的介绍。但是最终这个案子不了了之。 Diana分析，一方面由于执行PPLI程序比较复杂，很大程度上打消了部分投资者的热情，只有最积极、最老练的人才愿意向前迈进。另外一方面，投资者对PPLI和海外的经纪不够信任。 许多买家在购买PPLI的时候仍然感到困惑，并担心潜在的市场陷阱。购买人寿保险的人士一般倾向于与独立及经验丰富的第三方经纪合作，而该名经纪是为在收购过程中保障他们的利益而发薪的，并会继续提供服务。Diana遗憾地说，可能当时比利时的经纪用英语介绍并不能让A女士完全理解并获得信任，如果当时她找的是一位白发的香港人或者新加坡人用中文来给A女士服务，这个PPLI的单子可能就成了。 那么，从实际操作看，PPLI作为一种只能在海外司法管辖区销售、承保和服务的产品，超高净值人士如何对它做更深入的了解？在实际的操作过程中需要注意哪些问题？为此，《家族办公室》记者采访了丹丘国际金牛家族办公室创始人喻海波。 成立PPLI必须完成的步骤 1. 到离岸市场旅游； 2. 在离岸接受体检； 3. 完成所有所需的离岸文书工作； 4. 成立一个非国内实体来拥有这份离岸合约； 5. 让非国内实体向保险公司支付保险费； 6. 在后续服务问题上与代理进行交互； 7. 接受境外的政策。 Q：离岸私募寿险在家族的顶层架构中能起到什么作用？ A: 在西方发达国家，离岸私募寿险对于超高净值人士来说是一种投资的工具，而这种投资工具有三个作用：第一，通过离岸私募寿险公司投入的资金，可以按照自己的心意去投资和管理；第二，在一定区域内有着强大的税筹功能，包括个人收入所得税、交易过程中的资本增值税及遗产税等；第三，传承功能，如果离岸私募寿险的持有人是家族信托，那么家族信托与家族宪章的结合，将有效实现家族资产治理与传承，使得资产按照控制人的意愿及期许，逐步传承给后代，也对后代有一定的督促及鼓励作用。 Q：投资离岸私募寿险应该如何操作呢？ A: 单就离岸私募寿险来讲，由于其具有自行投资的功能，首先保单和资产之间需建有一个 SPV（特殊目的公司），并开立账户，等待资金到位后便可购买，与此同时需申请保单以获得购买保险的资格。但其中需要注意的一点是，离岸私募寿险只可以持有中国境外资产，因此投资人需考虑如何使资金合理合法进出境。 Q：离岸私募寿险和海外私募捆绑海外寿险的操作有什么区别？ A: 离岸私募寿险目的是用一个保险的结构装入资产，从而享有保险的税务优惠、资产传承等功能。保费不再是单一的现金，可以是出租物业或股票基金等形式；并且保费的管理形式不同，不再是由保险公司统一管理，可以选择心仪的资产管理机构来打理。这些都是有别于传统保险和海外寿险的。 Q：关于离岸私募寿险，目前在国内是否具备推广的条件？据您的了解，目前家族办公室或者理财工作室对离岸私募寿险的配置规模如何？ A: 离岸私募寿险起源于上世纪 90 年代的美国，目前国内尚无此类产品。但随着国家经济迅速发展、相关法律法规的健全、资产国际化和传承的理性意识增强、个人资产增加，对全球资产配置及私募寿险的需求也会越来越高。 目前在中国根据保监会的监管条例，离岸私募寿险属于境外保险，不可以在中国境内销售。加上中国外汇管制的严格性，资金如何合法出境也是投资人需要考虑的问题。私募寿险配置规模并无硬性要求，目前了解到境外的家族办公室配置离岸私募寿险的规模从百万美金到十亿美金不等。 Q：假如有家族客户需要配置离岸私募寿险，应该注意哪些问题？ A: 首先是合规性：需要由家族成员在海外期间作出决策，保证资金出境的合规性；保单中几个重要角色的税务居民身份及所在司法辖区税法对离岸寿险的规定；预装入资产的所在地及可估值性；设立、管理成本与税筹优惠的比较；传承时受益人的合理安排；考虑与顶层架构及家族宪章的有效结合等。
